コモディティ季節性の分析｜天候・生産カレンダー・比較方法

統計より先に反復する物理工程を特定する

農産物では播種、開花、収穫、輸出、飼料需要、エネルギーでは冷暖房、製油所保守、注入・払出、ドライブ需要などが季節的に変化します。しかし日付は地域、天候、政策、設備で移動します。固定した月名だけでなく、作物段階、度日、設備稼働、休日を説明変数として記録します。

価格の季節性は需給だけでなく、在庫の緩衝力と市場の事前予想に依存します。毎年需要が増える時期でも、在庫が多い、能力が余る、すでに価格へ織り込まれている場合は同じ反応になりません。物理量の季節性と価格リターンの季節性を分けます。

連続先物のつなぎ方が季節性を作ることがある

現物価格、特定限月、第一限月、固定満期、連続先物、指数リターンは別系列です。連続先物ではロール日と価格調整方法が見かけの水準やリターンへ入り込みます。契約コードごとの未調整価格を保存し、同じ満期までの日数で比較します。

在庫の季節性と価格の季節性、限月差の季節性も分けます。価格水準は長期インフレや通貨の影響を受けるため、差分、比率、平年差、実質化のどれを使うかを明記します。定義変更や上場廃止を含む期間は、継続性を点検します。

• 現物：場所、品質、評価時刻を固定。
• 固定契約：同じ受渡月を追跡。
• 固定満期：満期までの日数をそろえる。
• 指数：ロール、担保、費用の方法論を再現。

月、週、祝日、作物年度、閏年を一貫してそろえる

月次平均は営業日数や祝日、月末の曜日が変わります。週次統計は53週目や公表遅延があり、作物年度は国と商品で開始月が違います。日付を単に365日前へずらすのではなく、同じ生育段階、同じ週番号、同じ祝日前後など、物理的に意味のある合わせ方を選びます。

南北半球や複数産地では収穫期が重なり、世界合計の季節性が平滑化されます。地域別系列を作ってから生産・需要で加重し、加重値の版も保存します。カレンダー変更、制度変更、物流経路変更があれば前後を別のレジームとして比較します。

分析目的に合わせ、途中で時間規則を変更しません。

平均値だけでなく分布と符号頻度を見る

数年の極端な天候や危機が平均を押し上げると、典型年の動きを誤解します。平均、中央値、25・75パーセンタイル、最小・最大、標準偏差を並べ、仮説方向と一致した年の割合を符号頻度として計算します。欠損年を都合よく除外しないよう、有効年数を表示します。

サンプル開始年と終了年を少し変えて結果が反転するなら、安定した季節性とは言いにくい状態です。全期間、直近、制度変更後で比較し、外れ値を除く場合は事前規則を定めます。多数の商品・月・開始日を試した場合は、多重検定と選択バイアスを疑います。

先読み・生存者・多重検定・制度変化を監査する

過去分析へ後日改定値、確定した天候、将来の指数構成を入れると先読みになります。現存する契約だけを残すと生存者バイアスが生じます。多数の月、開始日、保有期間、商品を試して最良だけを選ぶと、偶然のパターンが強く見えます。

固定した規則を学習期間で決め、検証期間では変更しません。さらに別の未知期間、異なるレジーム、費用、スリッページ、流動性を確認します。将来も続く保証はなく、季節性は単独の売買シグナルではなく、需給レビューの一項目として扱います。

• 生存者：廃止契約や利用不能系列を落としていないか。
• 先読み：後日の改定・天候・構成を使っていないか。
• 多重検定：試した条件数を記録したか。
• 制度変化：政策、能力、気候、仕様の変更を分けたか。

仕組み、系列、分布、未知期間を順番に検証する

一次資料から物理カレンダーを作り、使用系列と日付規則を固定します。平年差と分布を計算し、外れ値、符号頻度、サンプル窓を確認します。次に規則を凍結して未知期間へ適用し、費用や流動性を加えます。結果が弱まっても規則を後から調整せず、失敗条件として記録します。

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1. 01仕組みを記述

   反復する生産・需要・物流工程を特定します。

2. 02系列を固定

   現物、契約、満期、指数と調整方法を決めます。

3. 03時間を合わせる

   月、週、作物年度、満期日数を統一します。

4. 04分布を監査

   中央値、分位点、外れ値、符号頻度を確認します。

5. 05未知期間で検証

   ルールを変えず、費用と流動性を加えます。